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文章作者:广州公司注册 文章来源:www.yyjt360.com 发表于 2020-06-19 浏览：
20穗控03 : 广州金融控股集团有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告
时间：2020年06月17日 18:31:58 中财网
原标题:20穗控03 : 广州金融控股集团有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告
声 明
. 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际
与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用
评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
. 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性
由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级
对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
. 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级
流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
. 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见
的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。
. 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关
金融产品的依据。
. 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
. 本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，
中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级
结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO6 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
[2020]2006D
广州金融控股集团有限公司：
受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵
公司拟发行的“广州金融控股集团有限公司 2020 年面向合格投资者公
开发行公司债券（第二期）”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国
际信用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为 AAA，评级展望
为稳定，本期公司债券的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二零年六月十五日
发行要素
发行主体
本期规模
发行期限
偿还方式
发行目的
广州金融控股
集团有限公司
不超过 2 亿元
（含 2 亿元）
10 年期，附第 5 年末发
行人调整票面利率选择权
及投资者回售选择权
采用单利按年计息，不计复利；
每年付息一次，最后一期利息随
本金的兑付一起支付
根据上级文件精神和公司业务发
展需要，拟由广州金控出资组建
科技成果产业化引导基金，本期
募集资金拟用于上述引导基金的
认购，支持粤港澳大湾区发展
评级观点：中诚信国际评定广州金融控股集团有限公司（以下简称“广州金控”、“公司”或“发行人”）主体信用等级为 AAA，
评级展望为稳定；评定其拟发行的“广州金融控股集团有限公司 2020 年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）”（以下简
称“本期债券”）信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了广州金控良好的区域发展环境及地方政府对公司的大力支持，公司业务覆
盖全面，整体抗风险能力强以及具有通畅的流动性补充渠道等因素对公司信用水平的支撑作用。同时，中诚信国际也关注到，金
融主业竞争日益激烈对公司的业务创新能力提出更高要求、公司业务均衡性有待提升、在当前宏观经济疲弱的背景下投资管理
难度加大等因素或将对其经营及整体信用状况造成的影响。
概况数据
广州金控（合并口径）
2017
2018
2019
总资产（亿元）
5,072.36
5,926.75
6,383.26
所有者权益（亿元）
279.04
512.27
552.96
营业收入（亿元）
236.67
271.67
305.03
税前利润（亿元）
40.72
40.77
41.43
净利润（亿元）
32.52
33.41
34.24
平均资本回报率（%）
12.49
8.44
6.43
平均资产回报率（%）
0.64
0.61
0.56
营业费用率（%）
35.23
33.41
30.52
资本资产比率(%)
5.56
8.71
8.76
广州金控（母公司口径）
2017
2018
2019
总资产（亿元）
411.49
427.18
374.21
所有者权益合计（亿元）
71.96
128.61
150.57
净利润（亿元）
3.77
10.64
2.73
总债务（亿元）
297.19
267.28
197.15
资产负债率（%）
82.51
69.89
59.76
总资本化率（%）
80.51
67.51
56.70
双重杠杆率（%）
327.82
171.94
155.34
EBITDA（亿元）
14.93
22.62
9.80
EBITDA 利息覆盖倍数（X）
1.34
1.82
1.41
总债务/EBITDA（X）
19.90
11.81
20.11
注：[1]数据来源为公司提供的经审计的 2017 年、2018 年和 2019 年财务报
告；[2]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中
“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。
资料来源：广州金控，中诚信国际整理
正 面
. 区域发展环境良好，政府支持力度较大。广州市经济和财政
实力很强，公司作为广州市政府整合市属金融产业的平台，战
略定位重要，在资产注入、业务拓展等方面获得政府较大力度
支持。
. 业务覆盖全面，整体抗风险能力增强。公司现有业务覆盖了
银行、证券、期货、信托、小贷、区域股权交易市场等主金融、
类金融业务，有利于形成资源整合和业务协同效应，增强抗风
险能力。
. 通畅的流动性补充渠道。公司持有的金融股权投资具有很高
的市场价值和很强的变现能力，且授信额度较为充足，对公司
的流动性补充形成较好保障。
关 注
. 市场竞争日趋激烈，对公司经营提出挑战。随着国内金融行
业加速对外开放、不断进行创新发展，金融行业业务品种及规
模快速增加，对公司创新能力及业务发展提出新的挑战。
. 单一板块贡献度较高，公司业务均衡性有待提高。公司主要
金融板块尤其是银行板块为公司主要资产和收益来源，对公司
盈利贡献较高；其他类金融板块、平台板块等占比较低，盈利
水平下滑甚至亏损，业务均衡性有待持续优化。
. 宏观经济疲软，投资管理难度加大。近年来公司下属企业经
营复杂性有所上升，在当前宏观经济疲弱的背景下，增加了公
司投资管理的难度。
评级展望
中诚信国际认为，广州金融控股集团有限公司信用水平在未来
12~18 个月内将保持稳定。
. 可能触发评级下调因素。公司地位下降，致使股东及相关各
方支持意愿减弱等；公司财务指标出现明显恶化，再融资环境
恶化，备用流动性减少等；宏观经济严重下滑，导致广州银行
不良贷款率大幅提升等。
同行业比较
2019 年主要指标
广州金控
中航资本
国发集团
总资产（亿元）
6,383.26
3,416.15
1,420.88
所有者权益（亿元）
552.96
481.76
382.04
净利润（亿元）
34.24
47.24
13.55
资产负债率(%)
91.24
85.90
73.11
注：“中航资本”为“中航资本控股股份有限公司”简称；“国发集团”为“苏州国际发展集团有限公司”简称。
资料来源：各公司年报，中诚信国际整理
发行主体概况
广州金融控股集团有限公司前身为广州国际
控股集团有限公司（以下简称“广州国际控股集
团”），成立于 2006 年 12 月 15 日，系由广州市人
民政府（以下简称“广州市政府”，原由广州市金
融服务办公室代持股）出资组建的国有独资有限公
司，初始注册资本 23.05 亿元。根据 2007 年 11 月
6 日广州市人民政府国有资产监督委员会（以下简
称“广州市国资委”）《关于划拨广州产权交易所
和广州市广永国有资产经营有限公司产权的批复》
（穗国资批[2007]46 号），将广州市政府所持有的广
州产权交易所和广州市广永国有资产经营有限公
司（以下简称“广永国资”）100%产权无偿划入公
司（广永国资持有的广州市华南橡胶轮胎有限公司
的股权除外）；另据 2007 年 12 月 10 日广州市国资
委《关于无偿划拨万联证券有限责任公司股权的批
复》（穗国资批[2007]57 号），将广州国际集团有限
公司所持有的原万联证券有限责任公司（2017 年 2
月更名为万联证券股份有限公司，以下简称“万联
证券”）40%股权无偿划入公司；经上述股权划拨，
公司注册资本增至 33.50 亿元。2013 年 12 月 23 日，
公司更名为现名。2015 年 12 月 31 日，为进一步支
持公司发展，广州市政府向公司增加实收资本 15.21
亿元，公司注册资本增至 48.71 亿元。2016 年 6 月
30 日，广州市政府向公司增资 11.00 亿元专项用于
发展区级政府基金；2016 年 7 月 1 日，广州市政府
向公司增资 2.50 亿元专项用于筹建广州市融资再
担保有限公司（以下简称“广州再担保”）；截至 2016
年 7 月 1 日，公司收到本次新增的投资款合计 13.50
亿元，注册资本增至 62.21 亿元。2017 年，广州市
政府向公司增资 1.50 亿元，专项用于广州再担保的
注册资本，于 2017 年 12 月 21 日完成工商变更。
2018 年 3 月，广州市人民政府下属广州市工业和信
息化委向公司拨入 0.50 亿元专项用于对下属公司
进行技术升级改造。2019 年 3 月，广州市人民政府
下属广州市工业和信息化委向公司拨入 0.50 亿元
专项用于广州再担保的注册资本；同年公司将资本
公积中市国资委拨付用于发展创新金融业务 1.00
亿元、市国资委拨付用于投入广金基金（原广州隆
之丰投资管理有限公司）及重组政策性支持资金
1.97 亿元共计 2.97 亿元转增股本。截至 2019 年末，
公司注册资本和实收资本均为 67.68 亿元。公司于
2020 年 2 月，将 10 亿元资本公积转增注册资本，
截至报告出具日，公司注册资本增至 77.68 亿元。
广州市政府持股 100.00%，为公司实际控制人。
公司系广州市政府整合市属金融产业的平台，
公司成立旨在发展有综合竞争优势、能提供综合服
务、具备综合经营能力的金融控股集团。截至 2019
年末，公司下属全资及控股的公司共有 15 家（不包
含基金），业务范围已涵盖银行、证券、信托、期货、
小额贷款、融资租赁等主要金融领域。
表 1：2019 年末公司并表子公司
子公司名称
简称
直接及间接持
股比例(%)
广州银行股份有限公司
广州银行
42.30
万联证券股份有限公司
万联证券
75.99
广州市广永国有资产经营有
限公司
广永国资
100.00
广州有林生态农业有限公司
有林生态
100.00
广州金控资本管理有限公司
广金资本
100.00
广州金控基金管理有限公司
广金基金
100.00
广州市融资再担保有限公司
广州再担保
100.00
广州广永投资管理有限公司
广永资管
100.00
广州生物工程中心有限公司
生物中心
100.00
广州金控征信服务有限公司
广金征信
100.00
广州金控（香港）有限公司
广州金控（香
港）
100.00
广州金控期货有限公司
广金期货
98.86
广州金控网络金融服务股份
有限公司
广金网络金融
75.00
广州金控资产管理有限公司
广金资产
87.50
广东省绿色金融投资控股集
团有限公司
广东绿色金融
59.92
资料来源：广州金控，中诚信国际整理
本期债券概况
本期债券发行规模不超过 2 亿元（含 2 亿元），
期限为 10 年期，附第 5 年末发行人调整票面利率
选择权及投资者回售选择权。
本期债券的票面利率将根据网下询价簿记结
果，由发行人与主承销商按照国家有关规定协商一
致，在利率询价区间内确定。本期债券设有发行人
调整票面利率选择权和投资者回售选择权，发行人
有权决定是否在本期债券存续期的第 5 年末调整本
期债券后 5 年的票面利率；发行人确定是否调整本
期债券票面利率及调整幅度后，投资者有权选择在
本期债券第 5 个计息年度付息日将其持有的本期债
券全部或部分按面值回售给发行人，回售申报期不
进行申报的，则视为放弃回售选择权。若发行人未
行使利率调整选择权，则本期债券后续期限票面利
率仍维持原有票面利率不变。本期债券采用单利按
年计息，不计复利。每年付息一次，最后一期利息
随本金的兑付一起支付。对于逾期未支付的利息或
本金，公司将根据逾期天数按逾期利率向债券持有
人支付逾期利息，逾期利率为本期债券票面利率上
浮 20%。本期债券无担保。
根据上级文件精神和公司业务发展需要，拟由
广州金控出资组建科技成果产业化引导基金，本期
债券募集资金拟用于上述引导基金的认购，支持粤
港澳大湾区发展。
宏观经济和政策环境
疫情冲击经济下行加剧，宏观政策坚持底线思维
宏观经济：在新冠肺炎疫情的冲击下，今年一
季度 GDP 同比下滑 6.8%，较上年底大幅回落 12.9
个百分点，自 1992 年公布季度 GDP 数据以来首次
出现负增长。后续来看，随着国内疫情防控取得阶
段性胜利，在稳增长政策刺激下后三个季度经济有
望反弹，中诚信国际预计在中性情境下全年 GDP 或
同比增长 2.5%左右，但仍需警惕海外疫情蔓延给中
国经济带来的不确定性。
应对疫情采取的严厉管控措施导致今年前两
个月中国经济数据出现大幅度的下滑。3 月份随着
国内疫情防控成效显现、复工复产持续推进，当月
宏观经济数据出现技术性修复。受 1-2 月份经济近
乎“停摆”、3 月份国内产能仍未完全恢复影响，一
季度供需两侧均受到疫情的巨大冲击，工业增加值、
投资、消费、出口同比均出现两位数以上的降幅。
此外，疫情之下供应链受到冲击，部分产品供求关
系扭曲导致 CPI 高位运行，工业生产低迷 PPI 呈现
通缩状态，通胀走势分化加剧。
宏观风险：虽然当前国内疫情防控取得显著进
展，但海外疫情的全面爆发加剧了中国经济运行的
内外风险，中国经济面临的挑战前所未有。从外部
因素来看，疫情蔓延或导致全球经济衰退，国际贸
易存在大幅下滑可能，出口压力持续存在，对外依
存度较高的产业面临较大冲击；同时，疫情之下全
球产业链或面临重构，有可能给中国经济转型带来
负面影响；再次，近期保护主义变相升级，中美关
系长期发展存在不确定性，地缘政治风险仍有进一
步抬升可能。从国内方面看，多重挑战依然存在甚
至将进一步加剧：首先，疫情防输入、防反弹压力
仍然较大，对国内复工复产的拖累持续存在；其次，
宏观经济下行企业经营状况恶化，信用风险有加速
释放可能，同时还将导致居民就业压力明显加大；
再次，经济增长放缓财政收入大幅下滑但财政支出
加大，政府部门尤其是地方政府的收支平衡压力进
一步凸显；最后，当前我国宏观杠杆率仍处于高位，
政策刺激力度加大或加剧债务风险。
宏观政策：在经济遭遇前所未有冲击的背景下，
宏观政策坚持底线思维。4 月 17 日政治局会议在坚
持打好三大攻坚战、加大“六稳”工作力度基础上，
进一步提出“保居民就业、保基本民生、保市场主体、
保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运
转”的“六保”方向。财政政策将更加有效，赤字率有
望进一步提升，新增专项债额度或进一步扩大，发
行特别国债也已提上日程，未来随着外部形势的演
变和内部压力的进一步体现，不排除有更大力度的
刺激政策。海外量化宽松下国内货币政策仍有空间，
货币政策将更加灵活，保持流动性合理充裕的同时
引导利率继续下行，在一季度三次降准或结构性降
准基础上，年内或仍有一至两次降准或降息操作，
可能的时点有二季度末、三季度末或年末。政策在
加大短期刺激的同时，着眼长远的市场化改革进一
步推进，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要
素市场化配置体制机制的意见》等文件陆续出台。
宏观展望：尽管当前国内疫情发展进入缓冲期，
生产秩序逐步恢复，但消费、投资和出口形势均不
容乐观。其中，受经济下行居民收入放缓和谨慎性
动机等因素影响，消费需求疲软或将延续；尽管刺
激政策将针对基建领域重点发力，但考虑到基建存
在一定投资周期，投资或将低位运行；海外疫情迅
速扩散导致包括中国主要贸易国在内的全球主要
经济体先后进入短期停摆状态，疲软的外部需求将
限制出口的增长。需求疲弱将对生产带来拖累，从
而给国内的复工复产带来负面影响。综合来看，疫
情冲击下中国经济在 2020 年将面临进一步下行压
力，但经济刺激政策能在一定程度上对冲疫情对中
国经济的负面影响。
中诚信国际认为，虽然国内疫情管控效果显现
和经济刺激政策的发力有助于中国经济在后三个
季度出现改善，但后续经济的恢复程度仍取决于疫
情海外蔓延的情况和国内政策对冲效果，疫情冲击
下中国经济短期下行压力仍十分突出。不过，从中
长期来看，中国市场潜力巨大，改革走向纵深将持
续释放制度红利，中国经济中长期增长前景依旧可
期。
区域经济环境
广州市作为珠三角都市圈核心城市，近年来经济结
构不断优化，同时金融市场活跃度较高，金融机构
发展环境较为成熟
广州市是广东省省会，位于广东省南部，珠江
三角洲北缘，毗邻香港和澳门，是中国最主要的对
外开放城市之一，是珠三角都市圈核心城市、粤港
澳经济圈的重要组成部分，同时也是中国进出口商
品交易会所在地。目前广州市下辖越秀区、天河区、
白云区、荔湾区、黄埔区、海珠区、番禹区、花都
区、南沙区、增城区和从化区共 11 个区，辖区面积
共计 7,434.4 平方公里。截至 2019 年末，全市常住
人口 1,530.59 万人，其中城镇化率为 86.46%。
近年来凭借良好的区位优势和外部发展环境，
广州市经济得到了较快的发展，2017-2019 年，广州
市分别实现地区生产总值 21,503.15 亿元、22,859.35
亿元和 23,628.60 亿元。
从产业结构来看，2019 年广州市实现第一产业
增加值 251.37 亿元，同比增长 3.9%；第二产业增
加值 6,454.00 亿元，同比增长 5.5%；第三产业增加
值 16,923.23 亿元，同比增长 7.5%。2019 年广州市
第 一 、 二 、 三 次 产 业 增 加 值 的 比 例 为
1.06:27.32:71.62。
广州市定位为华南金融中心，是华南地区融资
能力最强的中心城市之一，也是全国外资银行第二
批放开准入的城市，金融市场活跃。目前广州市金
融机构发展迅速、门类齐全，同时随着金融对外开
放步伐不断加快，外资金融机构亦逐渐增多，金融
业务规模日益扩大，金融服务水平不断提高。截至
2019 年末，广州市全部金融机构本外币各项存款余
额 59,131.20 亿元，比年初增加 4,325.25 亿元，其中
人民币各项存款余额 56,701.75 亿元，增加 4,037.17
亿元。全市金融机构本外币各项贷款余额 47,103.31
亿元，增加 6,150.13 亿元，其中人民币各项贷款余
额 46,155.78 亿元，增加 6,188.99 亿元。
业务运营
作为广州市政府的金融投资管理平台，公司立
足广州及华南市场，逐渐形成以金融类和类金融业
务为支柱、以基金和平台业务为补充、以实业为辅
的金融服务交易平台业务体系。从经营模式来看，
公司采用集团母公司控股、辖属子公司专业经营的
模式，公司营业总收入主要来源于下属子公司的业
务营业收入、利息净收入、手续费及佣金净收入。
近年来，公司营业总收入持续增长，2017-2019 年公
司营业总收入复合增长率为 19.22%，2019 年全年
公司实现营业总收入 151.62 亿元，同比增长
12.94%。从营业总收入的构成来看，主金融板块为
公司营业总收入的主要来源，其收入贡献度维持在
90%以上，主金融板块主要以银行与证券业务为主，
2019 年公司银行与证券业务分别实现营业收入
133.79 亿元和 13.44 亿元，在营业总收入中的占比
分别为 88.24%和 8.86%。
主金融板块
广泛布局银行、证券、期货、保险等主要金融领域，
2019 年，在广州银行与万联证券良好经营的推动
下，主金融板块整体盈利能力有所提升
目前公司投资的金融类企业主要包括广州银
行、万联证券、广金期货、大业信托、珠江人寿保
险股份有限公司（以下简称“珠江人寿”）、广州农
村商业银行股份有限公司等。其中，截至 2019 年
末，广州银行、万联证券、广金期货为公司控股企
业且纳入公司合并报表范围，系公司金融业务板块
最主要的运营主体。
广州银行
广州银行前身系广州城市合作银行，经中国人
民银行批准于 1996 年 9 月 17 日在广州注册成立，
在 46 家城市信用合作社的基础上组建。1998 年 8
月，根据中国人民银行广州市分行穗银复[1998]197
号文批复，广州城市合作银行更名为广州市商业银
行股份有限公司。2009 年，广州市政府通过国控集
团以现金置换广州市商业银行 170 亿元不良资产，
完成对其重组，同时 2009 年 9 月广州银行获批（广
州银监局银监复[2009]381 号文批复）更名为广州银
行股份有限公司。同年，市财政拨付给公司 30.33 亿
元用于购买广州银行 30.13 亿股份并代市财政持有
股份。此后，广州银行历经多次股权转让及增资扩
股，截至 2019 年末，广州银行注册资本为 117.76
亿元，公司持有广州银行 49.81 亿股，持股比例为
42.30%，仍为广州银行第一大股东，纳入公司合并
报表范围。
广州银行作为广州地区唯一一家由广州市政
府实际控制的城市商业银行，业务主要集中于广州
市，近年来其各业务板块稳步发展，机构建设逐步
覆盖珠三角区域。截至 2019 年末，广州银行已开业
机构共 123 家，包括总行 1 家，分行级机构 13 家
（含信用卡专营机构）、广州地区支行 83 家，异地
支行 26 家（含信用卡专营机构）。
2019 年，面对国内外经济环境的深刻变化，广
州银行贯彻落实“控风险增效益强服务提效率”发
展思路，深入推进战略转型，持续优化业务结构，
推进业务较好发展，经营实力稳步提升。截至 2019
年末，广州银行总资产为 5,612.31 亿元，较上年末
增长 9.27%；股东权益为 400.44 亿元，较上年末增
长 6.04%。2019 年广州银行持续推动战略转型，加
快信用卡、资产管理、投资银行业务发展，2019 年
实现营业收入 133.79 亿元，较上年增长 22.35%；
当年实现利润总额 51.02 亿元，较上年增长 16.22%，
净利润 43.24 亿元，较上年增长 14.73%。
广州银行核心业务包括公司银行业务、零售银
行业务及金融市场业务，近年来已形成以存贷款业
务为基础，同业与投资业务系统发展的业务格局。
广州银行展业区域目前覆盖广州、南京、深圳及其
他地区，截至 2019 年末，广州银行各项存款余额
（不含应付利息）为 3,565.43 亿元，较上年末增长
11.13%；贷款余额（不含应计利息）为 2,945.30 亿
元，较上年末增长 22.80%，主要系广州银行持续推
动个人消费贷款创新，优化产品营销渠道，零售贷
款业务取得良好发展。
对公存款方面，广州银行注重结算账户拓展，
通过综合化服务，推动对公存款增长。同时广州银
行获得了广州社保基金、住房公积金、维修基金等
政府基金、全国养老保险基金存款业务资格，公司
存款业务呈较好发展，对公存款余额稳步增长，占
其存款总额的比重为 78.07%。对公贷款方面，广州
银行支持实体经济和民生领域力度不断增强，通过
利率结构优化，执行差异化定价策略，对普惠、绿
色、民营等领域贷款实施内部优惠定价。同时，产
品体系逐步成型，产品迭代升级加速，初步建成普
惠小微、乡村振兴、科技金融、供应链金融、绿色
金融产品体系雏形。此外，广州银行持续优化营商
环境，践行科技赋能金融，普惠金融服务走出物理
网点，产品和服务更趋便捷化、零距离、精准送达，
构成“线上+线下”无缝衔接，推进贷款业务较快发
展，占贷款总额的比例为 54.94%。
零售业务方面，广州银行以“聚焦主业夯实基
础”为发展总思路，切实加强精细化管理，积极拓
展优势市场，努力推进零售业务经营战略转型，个
人存款余额较上年大幅增长 24.60%，占吸收存款的
比重为 21.93%。同时受个人消费类贷款产品创新，
住房贷款、信用卡贷款和各类联合贷款业务发展迅
速等因素推动，个人贷款增长较快，占贷款和垫款
总额的比重较上年提升 3.90 个百分点至 45.06%。
金融市场业务方面，广州银行同业业务结构持
续优化，积极投资非银机构业务产品，加强同业客
户类别管理和精准营销，大同业转型成效明显。证
券投资方面，广州银行坚持合规与效益兼顾、投资
与交易并重的经营思路，债券投资与交易能力持续
增强，市场影响力不断提升。2019年全年债券交易
量突破14万亿元，连续两年成为“银行间市场核心
交易商”。
资产质量方面，2019年广州银行不良贷款规模
有所上升，年末不良贷款余额为35.18亿元，较上年
增长70.59%，不良贷款率为1.19 %，较上年上升0.33
个百分点。为了提升自身风险抵御能力，广州银行
加大拨备计提力度，2019年计提信用减值损失40.06
亿元；当年不良贷款拨备覆盖率为217.30%，较上年
下降13.96个百分点，高于监管要求。广州银行根据
存量不良贷款的结构及形态，结合财务承受能力，
将不良贷款核销工作作为压降重要手段，全年共核
销不良贷款17.09亿元，有效缓释了风险并改善相关
指标压力。资本充足率方面，2018年，广州银行共
增发股份34.74亿股，募集资金108.81亿元，有效提
升资本充足水平。但随着业务的较快发展，公司资
本充足率水平略有下降。截至2019年末广州银行资
本充足率为12.42%，较上年下降0.96个百分点；核
心一级资本充足率为10.14%，较上年下降1.10个百
分点。
表 2：2017-2019 年末广州银行主要财务指标（单位：%）
2017
2018
2019
核心一级资本充足率
9.58
11.24
10.14
资本充足率
12.32
13.38
12.42
不良贷款率
1.36
0.86
1.19
拨备覆盖率
162.63
231.26
217.30
拨备前利润/平均风险加权资
产
1.78
1.57
1.45
平均总资产回报率
0.73
0.79
0.81
加权平均净资产收益率
14.22
12.23
11.35
资料来源：广州金控，中诚信国际整理
中诚信国际认为，近年来，广州银行资产结构
持续优化，零售、金融市场业务转型成效逐步显现，
各项业务稳步推进，经营能力持续提升。但国内经
济下行压力较大，广州银行资产质量持续承压，未
来仍需保持密切关注。
万联证券
万联证券成立于 2001 年 8 月 23 日，原名“万
联证券经纪有限责任公司”，系经证监会证监机构
字[2001]148 号文核准，由广州市广永国有资产经营
有限公司、广州经济技术开发区国有资产投资公司
和广州国际信托投资公司出资组建，初始注册资本
5.00 亿元，为广东省首家规范类证券公司。后经一
系列增资及股权划转与更名，截至 2019 年末，万联
证券注册资本为 59.54 亿元，股东方为广州金控、
广永国资、广州经济技术开发区国有资产投资公司
和广州国际信托投资公司，上述股东分别持有万联
证券的股权比例分别为 49.10%、26.89%、20.30%和
3.71%；公司（含下属子公司）对万联证券的合计持
股比例为 75.99%。目前，万联证券正在申请首次公
开发行股票（IPO），中诚信国际将对其上市进展保
持关注。
万联证券目前业务体系健全，主营业务包括证
券经纪、证券投资咨询与证券交易、证券投资活动
有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证
券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供
中间介绍业务、融资融券、代销金融产品等。
截至 2019 年末，万联证券总资产为 353.89 亿
元，同比增长 11.10%；所有者权益为 109.49 亿元，
同比增长 3.31%；剔除代理买卖证券款后总资产为
283.49 亿元，同比增长 4.08%，资产负债率为
67.91%，较上年增长 1.26 个百分点。2019 年，证券
行业业绩整体回暖，公司经营业绩明显回升，当年
万联证券实现营业收入 13.44 亿元，较上年增长
21.17%；净利润为 4.11 亿元，较上年大幅增长
61.61%。
从经营业绩排名来看，2018 年万联证券总资
产、净资产、净资本行业排名分别为 47 位、43 位
和 47 位，较上年分别提高了 7 位、2 位和 0 位；营
业收入和净利润行业排名分别为 59 位和 39 位，较
上年分别提高了 5 位和 16 位。券商分类监管评审
方面，2019 年万联证券为 B 类 BB 级。
表 3：2016-2018 年万联证券经营业绩排名
项目
2016
2017
2018
营业收入排名
65
64
59
净利润排名
65
55
39
净资产排名
60
45
43
净资本排名
61
47
47
总资产排名
59
54
47
代理买卖证券业务净收入（含席位
租赁）排名
54
52
54
客户资金余额排名
52
52
51
资料来源：中国证券业协会网站，中诚信国际整理
万联证券业务主要包括证券经纪业务、证券投
资与交易、投资银行、资产管理等业务。近年来万
联证券积极开展自营投资业务、固定收益业务、资
产管理业务和创新业务，同时，其经纪业务由传统
通道业务向附加值高的综合系统业务转型。目前公
司主要以证券投资与交易业务、经纪业务和信用业
务和为主，2019 年上述三项收入占万联证券营业收
入的比重分别为 37.58%、33.47%和 14.72%，投资
银行和资产管理业务分别占其营业收入的 9.51%和
4.18%。证券经纪方面，截至 2019 年末，万联证券
在全国设有 7 家分公司、66 家证券营业部，分布在
全国 23 个省、市及自治区，形成了以广东省为中
心、辐射全国的营业网点布局。2019 年，市场行情
回暖，交易量恢复性增长，公司证券经纪业务有所
回升。证券投资与交易方面，2019 年万联证券共实
现自营业务收入 5.05 亿元，主要集中在固定收益产
品的交易业务。2018 年 6 月，公司成功申请尝试做
市商资格，成为拥有综合尝试做市商资格的券商之
一。2017 年至 2019 年，公司中债交易量排名在证
券公司中由 18 位上升到 8 名。截至 2019 年末，在
银行间市场（含银行机构）交易量前 100 强的第 66
名。
中诚信国际认为，万联证券在广东省具有一定
的区域竞争优势，业务条线较为齐全。近年来，公
司业务结构不断优化，抗风险能力逐步增强，收入
水平稳中有增。未来，证券行业竞争加剧，万联证
券在巩固证券投资与交易、经纪业务等优势业务的
同时，仍需不断加强投行、资产管理以及其他创新
业务拓展力度。
广金期货
广金期货原名广永期货有限公司，成立于 2003
年 6 月，截至 2019 年末，公司注册资本为 8.00 亿
元，其中广州金控及其下属子公司持股 98.86%。
广金期货有限公司是上海期货交易所、大连商
品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所
的正式会员，经营范围包括商品期货经纪、金融期
货经纪、期货投资咨询等。截至 2019 年末，广金期
货总资产为 22.77 亿元，所有者权益合计为 8.13 亿
元；全年实现营业总收入 8.56 亿元，净利润 0.37 亿
元。
此外，广州金控分别持有大业信托和珠江人寿
38.33%和 8.50%股份，实现在主要金融领域的广泛
布局，但信托、保险等业务占比较小，业务结构均
衡性仍需改善，金融业综合竞争优势和协同效应有
待进一步发挥。
类金融板块
优化发展类金融业务，加强业务协同，充分发挥类
金融业务专业特色，对主金融板块形成有效补充；
但类金融板块整体占比较小，盈利水平下滑，未来
进一步整合后有望带来新的利润增长
广州金控在类金融板块投资的企业主要包括
直接控股的广金资本、广东绿色金融、广金网络金
融等。其中广金资本为公司近年来积极构建的类金
融业务集团控股公司，下属主要控股子公司包括立
根融资租赁有限公司（以下简称“立根租赁”）和
广州立根小额再贷款股份有限公司（以下简称“立
根再贷”）。目前公司类金融类股权投资涵盖投资
管理、再贷款、融资租赁、小额贷款等业务板块。
广金资本
广金资本原名广州市广永经贸有限公司（以下
简称“广永经贸”），原为广永国资下属的二级法人单
位，成立于 1993 年 5 月，注册资本 1.3 亿元。2014
年 9 月，广永国资将其持有广永经贸的 100%股权
划转至广州金控，广永经贸股东方变更为广州金
控，注册资本不变。
2014 年 12 月，经公司董事会 2014 年度第十六
次会议审议，同意《广州金融控股集团有限公司类
金融平台公司重组方案》，以公司内部划转的方式，
将 公 司 及 广 永 国 资 持 有 的 立根 融 资 租 赁 公 司
（75%）、广州立根小额再贷款股份有限公司
（50%）、广州市公恒典当行有限责任公司（以下简
称“广州公恒典当”）（99.35%）、广州市广永小额贷
款有限公司（30%）、广州凯得小额贷款股份有限公
司（20%）的股权划入广永经贸，广永经贸将原广
永经贸持有的广州市广永物业管理公司（90%）、广
州市广永置业发展有限公司（73%）股权划入广永
国资。
2015 年 3 月，广永经贸名称变更为“广州金控
资本管理有限公司”。截至 2019 年末，广金资本业
务范围主要包括融资租赁业务、再贷款业务、小额
贷款业务及典当行业务，注册资本 10.00 亿元，资
产总额 169.32 亿元，所有者权益 31.91 亿元。2019
年，广金资本实现营业总收入 10.27 亿元，实现净
利润-10.55 亿元，盈利水平同比有所下降，主要由
于投资资产减值及子公司资产质量下滑计提减值
损失所致。
（一）立根租赁
立根租赁成立于 2013 年 3 月，系由广州金控
前身国控集团和香港注册的广永财务有限公司（以
下简称“广永财务”）共同出资组建的港澳台与境内
合资经营企业（有限责任公司），截至 2019 年末，
注册资本为 18.00 亿元，其中广金资本持有 75%股
权，为其控股股东，广永财务持有 25%股权。截至
2019 年末，立根租赁总资产为 128.78 亿元，所有者
权益 23.77 亿元。2019 年，立根租赁实现营业总收
入 7.47 亿元；实现净利润 0.1 亿元，盈利水平较上
年有所下滑，主要由于咨询费由一次性计入当年改
为逐年分期计入。
立根租赁目标客户主要定位于大型国企、上市
公司、细分行业龙头等优质企业，开展符合国家发
展战略和产业指引的优质项目。2019 年，公司签订
租赁合同 139 个，合同本金合计 68.46 亿元，业务
投放力度有所提升。截至 2019 年末，公司融资租赁
资产余额为 111.66 亿元，同比增长 24.58%。
表 4：2017-2019 年立根租赁业务情况（金额单位：亿元）
指标
2017
2018
2019
当期签订租赁合同（个）
56
73
139
当期签订合同本金
37.41
44.14
68.46
期末融资租赁合同（个）
119
186
287
期末融资租赁余额
102.08
90.31
111.66
数据来源：广州金控，中诚信国际整理
立根租赁客户前期主要位于广州市，近年来其
异地业务扩展较快，业务范围还分布于深圳、湖南、
福建及江西等省、市、直辖区。行业投向方面，立
根租赁租赁资产主要分布于水利、环境和公共设施
管理业、租赁和商务服务业、制造业、交通运输、
仓储和邮政业和电力、热力、燃气及水生产和供应
业。项目期限方面，立根租赁租赁资产期限以 3 年
以内为主，3 年以上业务占比较小，租赁资产整体
期限较短。业务模式方面，立根租赁的融资租赁业
务主要包括直租和售后回租两大类，其中售后回租
为立根租赁主要业务模式。
融资渠道方面，截至 2019 年末，立根租赁获得
45 家境内银行机构授信额度 138.53 亿元,，获得 1
家境外银行机构授信额度人民币 2.79 亿元，累计获
得综合授信额度 141.32 亿元。
风险控制方面，立根租赁先后制订了责任追究
办法、业务指引、风控指引、行业准入标准、通道
类项目简化操作流程指引等，同时着重加强了对已
投放项目的租后管理工作。截至 2019 年末，立根租
赁不良应收融资租赁款净额为 1.10 亿元；应收融资
租赁款不良率为 0.99%；计提风险准备金 0.94 亿元。
此外，立根租赁关注类资产占比较小，且在公司总
资产和净资产中比较小，整体资产质量相对可控。
（二）立根再贷
立根再贷成立于 2013 年 10 月，2019 年末注册
资本为 10.00 亿元，广金资本持有 59%股权，为其
控股股东。
盈利模式方面，立根再贷通过对小额贷款公司
放款，负责小贷公司同业拆借和组织小额贷款公司
头寸调剂等方式收取利息。公司放贷资金主要来自
于自有资金以及股东方的拆借款，拆借利率以基准
为主；放贷利率方面，立根再贷对小贷公司的融资
利率是依据市场化的风险定价，根据市场供求决定
的。
业务规模方面，目前立根再贷已基本实现市内
小贷公司业务全覆盖，且业务定位日趋明确、业务
拓展初具规模。截至 2019 年末，立根再贷期末贷款
客户数为 18 户，期末贷款余额 18.17 亿元，其中一
年内短期贷款占比 70.44%；当期累计发放贷款 111
笔，累计发放贷款 17.86 亿元。
表 5：2017-2019 年立根再贷贷款期限分布
（金额单位：亿元）
2017
2018
2019
期末贷款余额
17.51
16.60
18.17
期限 3 个月内贷款余额
0.8
0.87
0.75
期限 3-6 个月内贷款余额
5.58
6.01
4.24
期限 6-12 个月内贷款余额
8.55
3.34
7.90
期限 12 个月以上贷款余额
2.58
6.38
5.28
当期累计发放贷款额
33.73
26.52
17.86
数据来源：广州金控，中诚信国际整理
风险准备方面，截至 2019 年末，立根再贷小额
再贷款业务贷款损失准备余额为 5.40 亿元，不良贷
款余额为 6.81 亿元，不良贷款率为 37.49%。立根
再贷不良贷款激增，主要系近年来宏观经济下行，
中小企业经营压力加大，产生了多笔不良贷款。目
前立根再贷不良贷款均采取了诉讼财产保全措施，
且大部分是第一查封，查封价值已经超过贷款本
息，预期最终不良损失的贷款金额规模可控。2019
年，立根再贷实现营业总收入 2.06 亿元；实现净利
润-4.83 亿元，盈利水平较上年有所下降，主要系贷
款规模下降，以及计提的资产减值损失增加导致。
广东绿色金融
广东绿色金融原名广州金控花都金融投资有
限公司，成立于 2015 年 12 月。广东绿色金融业务
覆盖投资、基金、商业保理、融资租赁、资产管理
等领域，主要业务包括企业管理服务、投资管理服
务、投资咨询服务、资产管理、企业自有资金投资
等。截至 2019 年末，公司注册资本为 24.95 亿元，
其中广州金控持股 59.92%。截至 2019 年末，广东
绿色金融总资产为 38.41 亿元，所有者权益 27.10 亿
元。广东绿色金融以价值投资为导向，坚持政策性
业务与商业性业务“两手抓”，集聚优质资源、发掘
优质项目、提供优质服务，注重长、中、短期资产
配置，注重流动性、收益性、安全性合理平衡。2019
年广东绿色金融实现营业收入 3.09 亿元，净利润
1.33 亿元，盈利水平较上年有所提升。
广金资产
广金资产原为广州珠江资产管理有限公司，成
立于 2001 年 5 月，2019 年末注册资本为 2.00 亿
元，其中广州金控持股 87.50%。广金资产主营自有
资金投资和经营管理；项目策划；企业投资管理咨
询等。截至 2019 年末，广金资产总资产为 0.97 亿
元，所有者权益 0.94 亿元。2019 年，广金资产实现
净利润-0.13 亿元。
广永国资
广永国资成立于 2000 年 12 月，2019 年末注册
资本为 17.70 亿元，系公司全资子公司。2015 年，
广州金控推动类金融板块业务整合，从广州国资划
出了包括立根融资租赁、立根小贷等股权。根据公
司发展规划，广永国资定位于主金融业务以外的股
权投资、实业管理、基金业务、资产管理等领域，
积极发展泛资产管理业务。截至 2019 年末，广永国
资旗下共有 4 家控股公司，分别为广州广永丽都酒
店有限公司、广州广永股权投资基金管理有限公
司、广州东方农工商有限公司、广州市广永置业发
展有限公司。
截至 2019 年末，广永国资总资产为 81.17 亿
元，所有者权益 66.57 亿元。2019 年广永国资实现
主营业务收入 1.88 亿元；实现归属母公司净利润
4.60 亿元，如剔除广州银行分红 2.55 亿元，净利润
为 2.05 亿元，盈利水平较上年有所提升。
基金业务
借助广州金控全牌照金融平台优势，积极探索“母
基金+子基金”模式，加大国家重点扶持的战略性新
兴行业投入力度
广金基金
广金基金原为广州隆之丰投资管理有限公司，
成立于 2011 年 7 月，2019 年末注册资本为 11.00 亿
元，为公司全资子公司。广金基金主要从事直接股
权投资、财务顾问服务、项目咨询与策划、其他金
融产品投资等业务，主要投资领域为国家扶持的创
新型产业、上市公司、拟上市公司的股权投资、参
与定向增发、企业并购重组等，重点实施对成长性
良好、核心竞争优势突出的国有控股背景企业的成
长期（VC）及成熟期（PE）股权投资，特别是较高
质量的 Pre-IPO 项目投资。
作为广州金控重点发展的第五大业务板块，广
金基金以“母基金+子基金”的管理模式，凭借广州
金控全牌照金融平台的核心竞争优势，重点关注
TMT、医疗健康、节能环保、高端智能制造等国家
重点扶持的战略性新兴行业，同时关注国企混改、
二级市场定向增发等投资机会。同时，广金基金以
资本运作为导向，推动被投企业做大做强做优；以
产业基金为桥梁，促进深度产融结合，打造具有鲜
明“广州金控”特色的大型产业投资基金集群。
截至 2019 年末，广金基金总资产为 24.28 亿
元，所有者权益 22.66 亿元。2019 年，广金基金实
现投资收益 0.21 亿元，长期股权投资年末余额 1.62
亿元，主要系对广州花都基金管理有限公司、横琴
隆玺贰号投资中心等的投资；全年广金基金实现净
利润-0.60 亿元，盈利水平较上年有所下滑。
平台板块
通过先进金融科技手段，不断拓宽中小企业投融资
渠道，打造综合性金融平台体系，实现金融业牌照
范围内产融互动，为客户提供全方位金融服务
广金网络金融
广金网络金融成立于 2014 年 4 月，2019 年末
注册资本 1.00 亿元，其中广州金控持股 75%。
广金网络秉持着“诚信、创新、服务、共赢”
的经营理念，以成熟严谨的风控体系为基础，融合
国内外先进管理理念及金融科技技术，打造互联网
金融服务平台—广金金服，为平台两端广大投融资
者提供包括信息发布、撮合、信用咨询、评估、融
资方案制定、协议管理、回款管理等多层次的专业
金融服务。广金金服平台于 2014 年 7 月正式上线
运营，作为广州金融控股集团倾力打造的互联网金
融服务平台，其利用先进金融科技手段，拓宽中小
企业投融资渠道，促进消费金融发展，服务社会大
众，致力于为中国中小微企业、个人提供专业便捷
高效的金融服务。
运营模式方面，公司借助互联网、移动互联网
技术提供信息发布和交易服务，借款人在平台发放
借款标，投资者进行竞标向借款人放贷，由平台进
行风险控制和撮合成交，在借贷过程中实现信息、
资金、合同、手续等全过程网络化。广金网络金融
主要经营民间借贷居间服务，包括需求信息发布、
撮合、贷前调查、贷后跟踪、风险评估、借贷登记
等业务。目前已形成包括专业市场、村民贷款、垫
资赎契、机构合作四类核心产品为主的业务框架，
网贷业务迅速发展。
截至 2019 年末，广金网络金融总资产为 24.28
亿元，所有者权益为 22.66 亿元。2019 年实现营业
收入 968.75 万元，净利润-6,040.35 万元，盈利水平
较上年下滑明显。
此外，公司将以股交中心为地方非上市公司投
融资平台，航运交易所、监管仓等为实体类经济要
素交易场所，探索基于大数据风控和非银征信应用
的互联网金融产品交互平台，并择机实现部分机构
上市。
实业板块
公司将逐步整合实业板块资源，打造涵盖商业地产
开发、物业经营管理、酒店经营服务等主要业务的
实业经营企业
公司实业板块由物业租赁业务、物业经营管理
业务、商品销售、旅店业、餐饮、生态农业和林业
种植等构成。其中物业租赁业务、物业经营管理业
务、商品销售及旅店业为实业板块主要收入来源。
公司物业租赁收入主要由下属子公司广永国资和
有林生态经营，2019 年公司持有的经营性物业建筑
面积合计 19.47 万平方米。
有林生态
公司生态农业业务由有林生态运营。有林生态
于 2008 年 12 月由公司设立，截至 2019 年末，有
林生态注册资本为 300.00 万元，为公司全资子公
司。有林生态长期与华南地区高等院校科研院所密
切合作，建立产、学、研结合的技术创新体系，致
力于打造以生态农业、林业、休闲度假为主的综合
型生态农业园林示范基地。有林生态下属凤凰生态
园占地面积 1,359 亩，位于广州市东北部，距离市
中心约 30 分钟车程，毗邻龙洞林场、风光秀丽的筲
箕窝水库及凤凰山森林公园，是广州优质矿泉水
“长寿水”的发源地，现已建成 50 亩有机农场、
1,000 亩优质珍稀用材林和景观林和 400 亩生态公
益林，并配套住宿、餐饮和运动健身项目。
中诚信国际认为，广州金控经过多年发展，公
司金融及类金融投资板块涵盖了银行、证券、期货、
信托、保险、再贷款、股权投资等主要金融门类，
有利于形成资源整合和业务协同效应。公司整体业
务多元化及规模化发展进展较好，且风控体系较为
完备，整体业务抗市场风险能力较强。
战略规划及管理
以集团公司控股及专业化战略管理为主要模式，着
力打造主金融、类金融、基金、平台、实业等五大
业务板块，不断提升综合金融服务水平
作为华南地区金融牌照门类最齐全的国有金
融控股集团，公司秉承“广州金控让梦想更有力量”
的企业愿景，以集团公司控股及专业化战略管理为
主要模式，充分发挥集团金融牌照齐全、业务门类
广泛、资产结构良好的综合优势，着力打造提供综
合金融服务，不断提升金融服务实体经济的效率和
水平。
未来，公司将致力于打造并形成五大业务板块：
主金融板块、类金融板块、基金板块、平台板块、
实业板块。重点发展主金融业务，优化发展类金融
业务，加快发展基金业务，创新发展平台业务，整
合发展实业业务。主金融板块打造具有地方特色的
全国性银行、AA 级证券及专业型期货公司，推动
广州银行、万联证券上市。类金融板块以广金资本
作为融资租赁公司、再贷款公司、小贷公司及典当
行的控股公司，加强业务协同，打造具有专业特色
的类金融行业龙头企业。平台板块打造综合性金融
平台体系为目标，形成以股交中心为地方非上市公
司投融资平台，航运交易所、监管仓等为实体类经
济要素交易场所，探索基于大数据风控和非银征信
应用的互联网金融产品交互平台，并择机实现部分
机构上市。基金板块根据目前国内投融资改革的需
要以及当前巨大的投资市场，探索“母基金+子基金”
模式，设立金融股权投资基金、产业基金，利用基
金杠杆，撬动社会资源。利用并购基金，采用杠杆
收购方式收购银行、证券等金融机构。实业板块是
逐步整合旗下的土地与物业资源。在市政府支持下，
梳理低效资产，解决历史遗留问题，降低管理成本，
提升经营管理效率。
法人治理结构较为完善，部门设置明确，基本满足
业务发展需求；伴随业务扩张，对子公司管理仍需
进一步完善
作为市场化运作主体，公司按照相关法律法规
的要求建立了董事会和监事会，由广州市国资委行
使股东会职权，形成了董事会、监事会和经理层相互
分离、相互制衡的公司治理结构，使各层次在各自的
职责、权限范围内，各司其职，各负其责，从而确保
了公司的规范经营。
公司董事会成员为 7 人，其中职工董事为 1 人，
外部董事 4 人。董事由广州市国资委按有关规定委
派，其中职工代表董事通过职工代表大会民主选举
产生。董事会设董事长 1 人，副董事长 1 人；董事
长、副董事长由广州市国资委从董事会成员中指
定。依据公司章程，公司监事会成员为 5 人，其中，
外派监事为 3 人，职工代表监事为 2 人。外派监事
由广州市国资委按有关规定委派；职工代表监事，
通过职工代表大会民主选举产生，报广州市国资委
备案。监事会设监事会主席一人，由广州市国资委
从外派监事中指定。
公司实行董事会领导下的总经理负责制，由总
经理执行董事会的决议，并全面负责公司的经营管
理。公司总经理由董事会聘任和解聘，并对董事会
负责。在公司本级层面，总经理下设投资管理部、
发展规划部、产权管理部、风险管理部、法律事务
部、人力资源部、财务部、审计部、监察室和行政
办公室等。其中投资管理部以一二级市场的投资为
主要业务，发展规划部负责集团整体发展提供战略
保障，产权管理部负责经营和管理集团公司及辖属
全资、控股子公司所有产权资产。
公司对高级管理人员建立了考评、激励和约束
机制。公司经理人员的薪酬与公司绩效和个人业绩
相联系，董事会每年对高级管理人员的业绩和履职
情况进行考评；公司通过章程和各项内部规章制度
对高级管理人员的履职行为、权限、职责等作了相
应的约束。
公司内控制度基本控制了业务运营中的关键风险
点，较好的保障了业务运行和风险控制
公司注重内部规章制度和风险防范体系的建
设，从制度层面不断建立健全各项管理制度，从而
为操作提出规范性指引。
公司制定了议事、决策类制度、董事会类制度、
行政管理类制度、人力资源管理类制度、财务管理
类制度、产权管理类制度、发展规划类制度、投资
管理类制度、党务、公会类制度、法律事务管理类
制度、纪检监察、稽核类业务等。其中，在议事、
决策方面，公司制定了《“三重一大”决策制度实施
办法》、《董事会议事规则》、《党委会议事规则》、《监
事会议事规则》、《总经理办公会议事规则》等；在
董事会方面，公司制定了《董事会工作细则》、《董
事会秘书工作细则》、《职工董事管理办法》等；在
行政管理方面，公司制定了《“三公”经费管理办法》、
《办公纪律管理办法》、《招投标管理办法》、《采购
管理制度》等；在财务管理方面，公司制定了《预
算管理制度》、《财务管理制度》、《资金业务管理制
度》及《辖属企业财务总监委派管理办法》；在产权
管理类制度方面，公司制定了《产权管理制度》、《派
出董事、监事管理办法》、《企业经营分析制度》等；
在投资管理方面，公司制定了《投资管理制度》等。
此外，公司作为由广州市政府出资的市直属国
企，由广州市政府授权广州市国资委进行监督管
理，“三重一大”决策制度，凡属重大决策、重要
人事任免、重大项目安排和大额度资金运作事项等
“三重一大”事项必须按照“集体领导、民主集
中、个别酝酿、会议决定”的原则，由董事会、党
委会、总经理办公会等集体研究作出决定。“三重
一大”决策程序包括会前酝酿、集体决策、决策实
施和监督检查。
财务分析
以下财务分析基于公司提供的经中喜会计师
事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意
见的 2017 年、2018 年和 2019 年审计报告。其中，
2017 年财务数据为 2018 年审计报告期初数；2018
年财务数据为 2019 年审计报告期初数；2019 年财
务数据为审计报告期末数。
盈利能力与效率
利息收入是公司收入的主要来源，随着子公司业务
稳步推进，营业收入稳步增长；同时受资本市场回
暖影响，投资收益有所增加，整体盈利水平有所提
升
公司作为金融控股企业，业务收入绝大部分均
通过下属企业实现。从收入构成来看，2019 年公司
的收入来源主要为利息收入、手续费及佣金收入和
其 他 营 业 收 入 ， 分 别 占 营 业收 入 比 重 分 别 为
84.44%、6.42%和 9.14%。其中，利息收入主要为广
州银行发放贷款及金融市场业务利息收入、万联证
券融资融券及存放同业利息收入和广金期货的自
有资金和客户资金存款利息收入等，2019 年共实现
利息收入 257.57 亿元，同比增长 9.70%；手续费及
佣金收入主要为广州银行银行卡及代理业务手续
费收入、万联证券证券经纪、投资银行及资产管理
等业务收入，2019 年实现手续费及佣金 19.57 亿元，
同比增长 51.23%，主要系 2019 年广州银行信用卡
业务快速发展所致；其他营业收入主要由立根租赁
的融资租赁业务收入、立根再贷的贷款利息收入和
孙公司广州金控物产有限公司的大宗商品销售业
务收入构成，2019 年共实现其他营业收入 27.89 亿
元，同比增长 16.54%。受上述因素影响，公司 2019
年共计实现营业收入 305.03 亿元，同比增加
12.28%。
公司营业支出主要为利息支出、手续费及佣金
支出和其他营业成本。2019 年公司利息支出为
147.59 亿元，同比增加 10.99%，主要系广州银行存
款规模不断增加导致的存款利息支出；手续费及佣
金支出 5.82 亿元，主要为广州银行手续费佣金支出
与万联证券证券经纪、投资银行及资产管理等业务
支出；营业成本 14.93 亿元，主要由立根租赁的融
资租赁业务成本、广州金控物产有限公司的大宗商
品销售成本构成。受此影响，2019 年公司总营业支
出合计为 168.42 亿元，同比增加 13.80%。费用支
出方面，由于公司下属子公司和业务类型较多，员
工薪酬支出较大，随着各子公司业务的不断开展，
公司管理费用持续增加，2019 年公司业务及管理费
用为 51.28 亿元，同比增加 15.04%；同时，由于公
司借款及应付债券保持较大规模，导致财务费用支
出水平较高，2019 年公司财务费用支出为 10.38 亿
元，同比减少 29.09%，主要系部分应付债券和超短
期融资券到期所致。此外，2019 年公司共计提信用
减值损失 40.50 亿元，主要系广州银行计提的发放
贷款和垫款减值准备；计提资产减值损失 18.49 亿
元，主要系坏账损失及可供出售金融资产减值损
失。
此外，公司的投资收益主要来源于广州银行金
融资产投资产生的收益，2019 年公司实现投资收益
25.63 亿元，同比增加 68.89%，主要由于 2019 年广
州银行实施新金融工具准则，对部分原可供出售金
融资产和应收款项类投资重分类为交易性金融资
产，该类资产所产生的利息收入需列示在投资收
益。同时，受二级市场回暖影响，公司交易性金融
资产公允价值变动扭亏为盈，2019 年公司公允价值
变动收益由 2018 年的-2.75 亿元增至 1.74 亿元。
2019 年公司实现少量资产处置收益，并获得政府补
助及税收返还等其他收益。
在上述因素的综合影响下，2019 年公司实现营
业利润 42.98 亿元，同比增加 6.48%；实现净利润
34.24 亿元，同比增加 2.48%。2019 年公司平均资
产回报率和平均资本回报率分别为 0.56%和 6.43%，
分别同比下降 0.05 和 2.02 个百分点。考虑到 2019
年其他综合收益项下可供出售金融资产公允价值
增加影响，公司综合收益总额为 43.16 亿元，同比
增加 45.13%。
表 6：2017-2019 年公司盈利情况（金额单位：百万元）
2017
2018
2019
营业收入
23,667.22
27,167.16
30,502.91
其中：利息收入
19,171.05
23,479.71
25,756.50
手续费及佣金收入
2,920.01
1,294.22
1,957.30
其他营业收入
1,576.16
2,393.24
2,789.10
营业支出
(13,641.82)
(14,799.56)
(16,841.94)
其中：利息支出
(12,564.38)
(13,296.92)
(14,758.59)
手续费及佣金支出
(435.99)
(444.83)
(582.15)
其他营业成本
(641.45)
(1,057.81)
(1,501.20)
投资收益
1,233.82
1,517.75
2,563.27
公允价值变动
(108.19)
(275.49)
174.42
财务费用
(1,475.05)
(1,463.47)
(1,037.68)
业务及管理费
(3,924.81)
(4,457.82)
(5,128.16)
资产减值损失
(1,666.31)
(3,551.26)
(1,849.26)
信用减值损失
--
--
(4,050.28)
营业利润
3,965.43
4,036.51
4,298.01
利润总额
4,072.25
4,076.79
4,143.12
净利润
3,252.02
3,340.90
3,423.70
综合收益总额
2,868.01
2,974.02
4,316.20
平均资产回报率（%）
0.64
0.61
0.56
平均资本回报率（%）
12.49
8.44
6.43
营业费用率（%）
35.23
33.41
30.52
EBITDA 利润率（%）
22.12
21.47
18.10
注：本报告中营业收入、营业支出为中诚信国际统计口径，将审计报告口径相关数据进行加工，特此说明。
资料来源：广州金控，中诚信国际整理
资产质量
公司不良资产主要来源于广州银行的不良贷款，受
国内经济增长放缓以及行业风险暴露影响，广州银
行不良资产增加，资产质量及拨备面临一定压力，
未来仍需密切关注资产质量的迁徙情况
广州金控金融板块的不良资产主要表现为广
州银行的不良贷款，受宏观经济下行等内外部经济
环境的影响，近年来广州银行不良贷款余额出现逐
年上升的趋势，为稳定资产质量，广州银行进一步
健全资产质量管理机制，加大不良资产处置力度，
主要采用现金清收、损失核销、以物抵债等手段压
降不良资产，2019 年全年共处置不良贷款 23.88 亿
元，其中核销不良贷款 17.09 亿元，自主清收 6.80
亿元。截至 2019 年末，广州银行不良贷款余额为
35.18 亿元，较上年末增长 70.59%；不良贷款率为
1.19%，较上年上升 0.33 个百分点。
逾期贷款方面，截至 2019 年末，广州银行逾期
贷款为 61.56 亿元，占总贷款的比例为 2.09%，逾
期 90 天以上贷款与不良贷款比率为 98.47%。关注
类贷款方面，截至 2019 年末，广州银行关注类贷款
余额为 38.53 亿元，较 2018 年末增加 23.63%，在
总贷款中的占比为 1.30%，与上年持平。由于关注
类贷款在经济走弱时较易转化为不良资产，其迁徙
趋势将对该行的资产质量产生重要影响，需密切关
注。
为了提升自身风险抵御能力，广州银行加大拨
备计提力度，2019 年计提信用减值损失 40.06 亿元；
但随着不良贷款的较快增长，广州银行拨备覆盖水
平有所下滑，截至 2019 年末，广州银行拨备覆盖率
为 217.30%，较上年下降了 13.96 个百分点。由于
未来宏观经济下行风险依然存在，仍需密切关注广
州银行资产的迁徙情况。
表 7：2017-2019 年末广州银行不良贷款及拨备覆盖率情况
（单位：亿元、%）
2017
2018
2019
关注类贷款余额
18.62
31.16
38.53
不良贷款余额
22.97
20.62
35.18
不良贷款率
1.36
0.86
1.19
拨备覆盖率
162.63
231.26
217.30
资料来源：广州银行年报，中诚信国际整理
资本实力
通过股东增资、利润留存等形式持续补充资本，但
随着子公司业务规模的快速扩张，仍需建立长效资
本补充机制
公司作为广州市政府整合市属金融产业的平
台，近年来随着股东的增资以及公司留存收益的积
累，公司自有资本实力不断增强。公司成立之初注
册资本为 23.00 亿元，后经多次增资，以及未分配
利润转增股本，资本充足水平显著提升。截至 2019
年末，公司注册资本和实收资本均增至 67.68 亿元，
股东权益为 552.96 亿元，同比增加 7.94%；资本资
产比率为 8.76%，与年初基本持平。此外，从母公
司口径来看，截至 2019 年末，母公司口径长期股权
投资为 233.89 亿元，同比增加 5.77%；但受所有者
权益增加幅度更大影响，截至 2019 年末，母公司口
径双重杠杆率为 155.34%，同比下降 16.60 个百分
点。
表 8：2017-2019 年末公司资本结构和杠杆率指标（%）
2017
2018
2019
资本资产比率
5.56
8.71
8.76
双重杠杆率（母公
司口径）
327.82
171.94
155.34
资料来源：广州金控，中诚信国际整理
此外，由于广州银行在广州金控占有最为重要
的地位，广州银行资本实力的增强和资本补充渠道
的增加，为提升广州金控整体的资本实力奠定了基
础。广州银行自成立以来通过增资、内部利润留存
等方式提升资本实力。2018 年广州银行共增发股份
34.74 亿股，募集资金 108.81 亿元，资本充足率有
所提升，2019 年以来随着业务的较快发展，公司资
本充足率水平略有下降，截至 2019 年末，广州银行
核心一级资本充足率下降 1.10 个百分点至 10.14%，
资本充足率下降 0.96 个百分点至 12.42%。
表 9：2017-2019 年末广州银行资本充足率情况（%）
2017
2018
2019
核心一级资本充足率
9.58
11.24
10.14
资本充足率
12.32
13.38
12.42
资料来源：广州银行年报，中诚信国际整理
流动性及偿债能力
公司总部资产流动性较强，短期偿债压力小；随着
部分债务到期，广州金控本部偿债压力有所缓解，
未来仍需持续关注公司整体偿债能力变化情况
从资产结构来看，公司高流动资产主要包括以
货币资金、结算备付金、拆出资金、交易性金融资
产、公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资
产和买入返售金融资产。截至 2019 年末，公司高流
动资产总额为 1,252.42 亿元，较年初增加 40.20%；
高流动资产占总资产的 19.62%，占比较年初上升
4.55 个百分点。从负债结构来看，公司主要通过发
行债券和银行借款融资，截至 2019 年末，公司总债
务余额为 1,571.04 亿元，其中短期债务余额为
1,082.57 亿元，占总债务的 68.91%，长期资金占比
有待进一步提升。
从资产负债匹配来看，截至 2019 年末，公司资
产负债率为 91.24%，与上年基本持平，公司资产负
债率过高主要系公司资产中主要以广州银行资产
为主，受广州银行行业属性原因，资产负债率较高。
同时高流动性资产/短期债务为 115.69%，同比上升
34.52 个百分点。公司高流动性资产对于短期债务
的覆盖能力较强，短期偿债压力较小。
母公司层面，截至 2019 年末，公司母公司口径
的资产负债率为 59.76%；母公司口径总债务为
197.15 亿元，同比减少 26.24%，主要系到期偿还部
分债务所致。其中短期债务为 74.27 亿元，同比减
少 31.55%；2018 年公司高流动性资产较高，主要
系当年公司发行两期合计 45.00 亿元的永续债所
致，2019 年以来高流动性资产有所回落，截至 2019
年末，高流动资产余额为 28.09 亿元，较 2018 年末
减少 55.17%。同时高流动性资产/短期债务为
37.82%，同比下降 19.94 个百分点。
表 10：2017-2019 年末公司流动性及偿债指标情况
广州金控（合并口径）
2017
2018
2019
资产负债率(%)
94.44
91.29
91.24
高流动资产/总资产(%)
7.10
15.07
19.62
高流动资产/短期债务(%)
40.52
81.17
115.69
短期债务/总债务(%)
73.34
77.48
68.91
广州金控（母公司口径）
2017
2018
2019
总负债（亿元）
339.52
298.57
223.64
资产负债率(%)
82.51
69.89
59.76
高流动资产（亿元）
30.10
62.66
28.09
短期债务（亿元）
80.70
108.49
74.27
长期债务（亿元）
216.48
158.80
122.89
总债务（亿元）
297.19
267.28
197.15
高流动资产/短期债务(%)
37.30
57.76
37.82
总资本化比率（%）
80.51
67.51
56.70
（CFO-股利）/总债务（X）
(7.38)
(5.39)
(9.83)
资料来源：广州金控，中诚信国际整理
截至 2019 年末，广州金控本部的应付债券余
额为 73.95 亿元，较上年同比减少 27.43%，主要系
部分债券到期所致。2019 年末广州金控本部的
EBITDA 为 9.80 亿元，较上年同比减少 56.67%，主
要系公司利息支出大幅减少所致；EBITDA 利息倍
数为 1.41 倍，较上年同比下降 0.41 倍，总债务
/EBITDA 较 2018 年增加 8.30 倍至 20.11 倍，未来
随着债务规模的继续扩大，仍存在一定偿债压力。
表 11：2017-2019 年末广州金控本部偿债能力变化
（金额单位：亿元）
2017
2018
2019
税前利润
3.61
10.05
2.68
利息支出
(11.13)
(12.43)
(6.94)
折旧和摊销
(0.19)
(0.14)
(0.18)
EBITDA
14.93
22.62
9.80
EBITDA 利息倍数（X）
1.34
1.82
1.41
总债务/EBITDA（X）
19.90
11.81
20.11
资料来源：公司提供，中诚信国际整理
授信方面，截至 2019 年末，广州金控（母公司
口径）获得主要贷款银行的授信额度为 692.72 亿
元，其中未使用授信额度为 502.89 亿元。
对外担保方面，截至 2019 年末，公司无对外
担保。关于重大诉讼、仲裁方面，截至报告出具日，
公司及合并范围内子公司共涉及未决重大法律纠
纷案件 8 件，涉及金额 18.57 亿元。相关诉讼及仲
裁事项涉案金额相对较小，预期不会对公司业务经
营、财务状况及偿债能力产生重大影响。
过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信
用报告》及相关资料，截至 2020 年 3 月 26 日，公
司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支
付本金和利息的情况。
外部支持
公司作为广州市的金融平台，具有重要的战略地
位，未来仍将得到股东的有力支持
广州金融控股集团有限公司是由广州市人民
政府出资组建的国有独资有限公司，初始注册资本
23.05 亿元，后经多次增资，资本实力得到大幅提
升。公司是广州市人民政府为适应国际金融业发展
趋势，按照把广州建设成为区域金融中心的战略规
划而成立的金融平台。公司自成立以来一直以金融
投资为主业，通过控股、参股多家金融企业，业务
范围涵盖证券、银行、信托、期货、基金、保险、
股权投资、资产管理、典当、小额贷款、小额再贷
款、融资租赁、互联网金融股权交易、金融资产交
易、商品清算交易、航运金融等主要金融领域，是
华南地区金融牌照门类最齐全的国有金融控股集
团。公司作为广州市的金融平台，对当地经济发展
具有重要意义。考虑到广州市政府的控股地位在一
定时期内不会发生改变以及广州金控在当地金融
体系中的重要地位，中诚信国际认为广州金控在今
后的发展中仍将得到广州市政府的持续有力的支
持，并将此因素纳入本次评级考虑。
评级结论
综上所述，中诚信国际评定广州金融控股集团
有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
评定“广州金融控股集团有限公司 2020 年面向合
格投资者公开发行公司债券（第二期）”的信用等级
为 AAA。
中诚信国际关于广州金融控股集团有限公司 2020 年面向
合格投资者公开发行公司债券（第二期）的跟踪评级安排
根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报
告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，本公司将在本期债券信用级别有效期内或者
本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及
本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期
和不定期跟踪评级。
在跟踪评级期限内，本公司将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后
两个月内完成该年度的定期跟踪评级，并根据上市规则于每一会计年度结束之日起 6 个月内
披露上一年度的债券信用跟踪评级报告。此外，自本期评级报告出具之日起，本公司将密切
关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信
用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及
时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
本公司的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将根据监管要求或约定在本公司网站
（）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交
易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况
进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2020 年 6 月 15 日
附一：广州金融控股集团有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2019 年末）
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资料来源：广州金控，中诚信国际整理
附二：广州金融控股集团有限公司财务数据及主要指标（合并口径）
财务数据（单位：百万元）
2017
2018
2019
货币资金
59,555.64
64,676.97
62,229.23
结算备付金
1,722.25
1,655.42
2,014.94
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
4,301.81
36,946.02
5,171.61
应收票据及应收账款
446.70
470.30
79.36
买入返售金融资产
5,618.64
17,850.19
12,081.97
发放贷款与垫款
164,352.30
234,277.78
287,728.53
其他流动资产
7,714.77
8,285.92
8,679.59
可供出售金融资产
39,114.39
53,322.65
6,333.74
持有至到期投资
62,937.18
66,533.43
116.91
交易性金融资产
--
--
66,086.36
债权投资
--
--
91,268.02
其他债权投资
--
--
49,901.64
其他权益工具投资
--
--
30.00
长期股权投资
1,419.16
1,439.46
1,477.10
资产总计
507,236.27
592,675.10
638,326.42
借款及应付债券
44,862.78
44,827.96
45,855.08
吸收存款及同业存放
333,974.73
371,467.87
406,606.47
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
1,325.20
26.11
584.29
应付票据及应付账款
111.01
221.35
506.01
卖出回购金融资产款
30,234.01
31,084.72
28,235.65
代理买卖证券款
5,172.71
4,489.89
6,972.03
其他流动负债
41,538.77
57,100.13
65,615.65
负债合计
479,332.62
541,447.92
583,030.86
短期债务
88,916.16
110,060.40
108,256.53
长期债务
32,320.20
31,984.73
48,847.59
总债务
121,236.36
142,045.13
157,104.12
所有者权益合计
27,903.65
51,227.18
55,295.56
归属母公司所有者权益合计
18,254.27
24,402.77
27,510.83
营业收入
23,667.22
27,167.16
30,502.91
投资收益
1,233.82
1,517.75
2,563.27
营业支出
(13,641.82)
(14,799.56)
(16,841.94)
财务费用
(1,475.05)
(1,463.47)
(1,037.68)
业务及管理费
(3,924.81)
(4,457.82)
(5,128.16)
资产减值损失
(1,666.31)
(3,551.26)
(1,849.26)
营业利润
3,965.43
4,036.51
4,298.01
利润总额
4,072.25
4,076.79
4,143.12
净利润
3,252.02
3,340.90
3,423.70
归属于母公司所有者的净利润
2,384.58
1,543.57
980.59
综合收益总额
2,868.01
2,974.02
4,316.20
财务指标
2017
2018
2019
盈利能力及营运效率(%)
税前利润/平均总资产
0.81
0.74
0.67
所得税/税前利润
20.14
18.05
17.36
平均资本回报率
12.49
8.44
6.43
平均资产回报率
0.64
0.61
0.56
营业费用率
35.23
33.41
30.52
资本充足性(%)
资本资产比率
5.56
8.71
8.76
融资及流动性（母公司）(%)
短期债务/总债务
27.16
40.59
37.67
高流动性资产/总资产
7.32
14.67
7.51
高流动性资产/短期债务
37.30
57.76
37.82
偿债能力（母公司）
资产负债率(%)
82.51
69.89
59.76
双重杠杆率(%)
327.82
171.94
155.34
EBITDA 利息倍数（X）
1.34
1.82
1.41
总债务/EBITDA(X)
19.90
11.81
20.11
附三：基本财务指标的计算公式
指标
计算公式
财务政策与偿债能力
短期债务
短期借款+拆入资金+应付票据+交易性金融负债+以公允价值计量且其变动计入当期损益
的金融资产+卖出回购金融资产+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项
长期债务
长期借款+向中央银行借款+应付债券
总债务
长期债务+短期债务
总资本化率
总债务/（总债务+所有者权益）
高流动性资产
货币资金+结算备付金+拆出资金+交易性金融资产+买入返售金融资产+以公允价值变动
且其变动计入当期损益的金融资产（扣除各项下受限资金）
双重杠杆率
母公司长期股权投资/母公司股东权益
资本资产比率
股东权益/(资产总额-代理买卖证券款)
资产负债率
（总负债-代理买卖证券款）/（总资产-代理买卖证券款）
盈
利
能
力
与
效
率
EBITDA（息税折旧摊销前盈余）
利润总额+计入财务费用的利息支出＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
业务及管理费
销售费用+研发费用+管理费用
营业费用率
业务及管理费/净营业收入
平均资本回报率
净利润/[(当期末净资产+上期末净资产)/2]
平均资产回报率
净利润/[(当期末资产总额+上期末资产总额)/2]
注：根据《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15 号），对于已执行新金融准则的企业，投资资产计算公式为：“投
资资产=交易性金融资产+债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资”。
附四：信用等级的符号及定义
主体等级符号
含义
AAA
受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA
受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A
受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB
受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB
受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B
受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC
受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC
受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C
受评对象不能偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中长期债券等级符号
含义
AAA
债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA
债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A
债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB
债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB
债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B
债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC
债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC
基本不能保证偿还债券。
C
不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券等级符号
含义
A-1
为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2
还本付息风险较小，安全性较高。
A-3
还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B
还本付息风险较高，有一定的违约风险。
C
还本付息风险很高，违约风险较高。
D
不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
中财网
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