广州市公司注册键凯科技股东“后院起火”陷股权纠纷，前景迷

　　号称在聚乙二醇及其活性衍生物领域处于国内领先的北京键凯科技股份有限公司(以下简称“键凯科技”)迎来其科创板上市的冲关时刻，公司将于6月3日接受上交所上市委审议。

　　键凯科技虽已经营近20年，但整体规模仍然较小，抗风险能力较弱。截至2023年末，公司资产规模2.68亿元，营收规模也仅1.34亿元，而同行Nektar公司2018年销售规模便已超80亿元。

　　招股书显示，键凯科技此次拟募集资金3.2亿元，主要聚焦主营业务的延伸与拓展，同时还计划用5000万元来补充流动资金。而在“失血”的情形下，大股东却连年分红，不断掏空公司利润，2016年8月至今，键凯科技现金分红4次，分红金额合计4,140.35万元。

　　三股东股权所得陷家庭纷争，二股东控制的多家企业或被限制消费或涉嫌受贿

　　资料显示，公司前身键凯有限成立于2001年10月，由嵇世山、赵祝华、朱德权各出资25万元设立，但三人均先后退出了公司，将所有股权转让给其亲属并辞任了公司职务。

　　其中，赵祝华于2010年-2016年间将其股权全部转让给其子XUANZHAO(中文名：赵宣，美国国籍)，嵇世山、朱德权于2016年将所有股权分别转让给其配偶刘慧民，其子朱飞鸿。

　　至于转让的原因，嵇世山、朱德权皆因其本职工作有关。资料显示，两人投资键凯科技时，嵇世山担任深圳清华大学研究院院长以及清华大学科研院副院长职务，为处级党员领导干部，朱德权当时担任北京清华工业开发研究院院长助理，公司当时正在谋求创业板上市，为了达标双方均退出。

　　对于赵祝华的退出，外界猜测其存在替子赵宣代持的嫌疑，赵宣履历显示，其曾在清华大学化学系就读，或与上述两原股东为同学关系。而赵祝华参与创建键凯有限系应嵇世山和朱德权的邀请，作为财务投资人出资的。

　　2001年，嵇世山与朱德权产生了在聚乙二醇及其衍生物行业的创业意向，鉴于同学赵宣在美国即从事该领域的研究工作，因此他们有意邀请他共同创业。赵宣也认可该行业在国内的良好发展前景，但基于自身职业发展规划及家庭因素，其当时暂无回国创业的想法。嵇世山、朱德权遂邀请其父亲赵祝华加入。

　　值得警惕的是，朱德权将其全部股权转让给其子朱飞鸿后，引发了家庭纷争。2023年12月13，朱德权配偶WangLimin向键凯科技发出《告知函》，告

　　知公司其以朱德权、朱飞鸿为被告，以公司为第三人，向北京市第四中级人民法院提起民事诉讼。根据朱德权和朱飞鸿提供的《民事起诉状》和《应诉通知书》。  

　　WangLimin提出朱德权2016年未经其同意将其持有的6.96%的股权转让至朱德权与其前妻的儿子朱飞鸿名下，要求法院确认上述股权转让的转让合同无效并 由朱飞鸿、公司配合办理恢复朱德权所持股权相关工商变更登记手续。 北京市第四中级人民法院已受理此案。截至目前，此案件还尚未正式开庭。

　　因此，公司股权因上诉纠纷存在重大不确定性，这也将为其上市蒙上了一层阴影。

　　招股书显示，2001年至2005年间，公司由嵇世山、朱德权共同负责公司经营管理及技术研发。2005年末，赵宣加入键凯科技并于2007年全面接管公司，担任公司董事长、总经理。

　　不过，赵宣并未将为嵇世山、朱德权的受让股权后的亲属作为一致行动人，而是上演了一幕外来的和尚好念经，将外来投资者吴凯庭(公司第二股东，持有20.32%)作为一致行动人。

　　财经参考了解到，吴凯庭算是资本市场的“老炮儿”，其控制的厦门盈趣科技股份有限公司(简称“盈趣科技”)于2018年1月在深圳中小板上市，不过，该企业在2023年12月4日被厦门市湖里区法院列入限制消费名单，所幸的是，该企业登记在册的负责人、法人为公司董事、总经理林松华，而身为该企业的实际控制人、董事长的吴凯庭却躲过一劫。

　　另外，吴凯庭控制的南靖万利达科技有限公司更是涉诉近百起，先后高达12次被南靖县人民法院、漳州市中级人民法院和厦门市思明区人民法院列入被执行人，同时，该企业分别于2023年9月6日、2023年4月7日三次被厦门市思明区人民法院打入限制消费的“黑名单”。而同样，由于该企业登记法人是吴文章，吴凯庭依然能够置身事外。

　　同时，据中国裁判文书网显示，上述南靖万利达科技还涉及《陈某乙等职务侵占罪》的受贿案件中，该企业营销中心总经理陈某甲、副总经理陈少强、营销中心销售总监陈某丙利用职务便利，非法收受广东省深圳市山水视听科技有限公司等送给的回扣、好处费，共计34.93万元。

　　另外，裁判文书网显示，吴凯庭控制的万利达集团公司还卷入了案号为(2017)闽0623刑初387号的《李玉星、庄朝晖贪污、受贿、行贿》、案号为(2015)靖刑初字第270号的《王某某非国家工作人员受贿》等多起受贿案件中。

　　营收数据不符合财务勾稽原理，信披数据与客户披露数据存在“冲突”

　　招股书显示，2017-2023年(报告期)，键凯科技的营业收入分别为7,709.01万元、10,126.89万元和13,431.96万元，公司营业收入整体保持增长态势，其中，2018年及2023年主营收入分别同比增长31.25%及32.75%。但在这增长的背后，财经参考通过深入分析营收，销售产品的现金流入、经营性债权中的应收等，发现其财务数据间的勾稽关系却并不匹配。

　　以2018年为例，公司的营业收入为10,126.89万元，其中，外销收入为5,641.67万元，内销收入为4,485.22万元，同时，该年度技术服务收入为705.96万元，按照该年度外销收入增值税率为零，内销收入中技术服务收入6%的增值税率，产品销售收入前4个月17%、后8个月16%(2018年5月1日起，公司产品销售收入适用的增值税税率由17%调整至16%)的增值税税率计算，该年度公司的含税收入约为10,786.51万元。

　　根据财务勾稽关系，这个规模的含税营业收入在财务报表中将体现为同等规模的现金流量流入和应收账款及应收票据等经营性债权的增减。

　　键凯科技的现金流量表显示，2018年，公司销售商品、提供劳务收到的现金为10,196.05万元，这还应剔除预收款项的影响，2018年末，公司的预收款项为1,544.21万元，较2017年末的308.87万元增加了1,235.34万元，因此，剔除预收款项实际流入与营收相关的现金为8,960.71万元。与上述含税收入勾稽后，存在1,825.8万元含税收入未流入现金，这部分含税收入应体现在经营性债权的增加(即应收票据、应收款项及应收款项融资等增加)。

　　

　　资料图来源招股书

　　招股书显示，报告期内，公司无应收票据和应收款项融资，其2018年的应收账款余额(含坏账准备)为3,447.87万元，较上年的1,187.91万元增加了2,259.96万元，与上述未收到现金的含税收入1,825.8万元存在434.16万元的差异，那么这多出400余万的经营性债权从何而来呢？

　　同样，根据2017年、2023年的营收、现金流入和应收增减项的数据，进行相互之间的勾稽，也存在数百万的差异。

　　除了公司的营收数据出现异常不符财务勾稽原理外，键凯科技披露的对客户销售的数据与客户披露的对其采购数据也出现不一致。

　　2016-2023年1-6月，键凯科技披露对特宝生物的技术服务收入分别为264.95万元、250.06万元、686.81万元和501.21万元，而同期特宝生物披露对其采购的技术服务金额分别为259.98万元、250.06万元、686.81万元和639.52万元，其中，2016年2023年上半年存在差异，而2023年上半年差额达138.31万元。同时，产品销售方面，公司披露2017年对特宝生物的销售收入为75.72万元，而特宝生物披露对应的采购数据为104.33万元，相差28.61万元。

　　同样，键凯科技与长春金赛的销售数据也对不上账。键凯科技披露，2017年、2018年，公司对长春金赛的销售数据分别为1,641.03万元、1,667.11万元，而长春金赛披露同期对公司的采购数据分别为1,584.00万元、1,992.00万元。

　　技术服务收入占比较低研发不及同行，一半收入来自于美国市场

　　虽然键凯科技也和国外行业标杆企业Nektar公司一样，通过“许可费+里程碑收入+收益分成”的方式收取技术服务费。但从收入结构来看，公司的技术服务费占比较少。报告期内，公司技术服务费的收入分别仅有284.58万元、705.96万元和1,606.72万元，占主营业务收入分别为3.69%、6.98%和11.96%。而Nektar2018年便几乎全部收入来自于相关技术或授权收入。

　　

　　资料图来源招股书

　　另外，公司的技术服务收入还仅来自于特宝生物一家企业。值得警惕的是，如特宝生物由公司提供技术服务的PEG-IFN-α2b产品市场推广不顺利，将影响公司收取的销售分成；而专利许可到期后(2023年3月11日之后)，公司也将不再向特宝生物收取销售PEG-IFNα2b的分成。如特宝生物的其他授权开发产品未能顺利上市销售，则公司经营成长性将受到不利影响。

　　报告期内，键凯科技的研发费用分别为1,083.70万元、1,314.53万元及 2,070.20万元，占营业收入比重分别为14.06%、12.98%和15.41%，虽呈现增长趋势，但仍低于同行平均水平。同期同行业的均值分别为40.47%、24.59%和22.54%。

　　财经参考注意到，国外市场是键凯科技的重要收入来源。报告期内，其来自于境外收入分别为4,457.11万元、5,641.67万元和7,898.36万元，占比分别为57.82%、55.76%、58.8%，呈现出增长趋势。

　　而境外销售中，又以美国为主，公司约一半收入来自于美国市场。为此，公司还专门成立于了美国子公司美国键凯，主要从事美国及海外市场的业务。　　

　　资料图来源招股书 

　　但新冠疫情正在全球尤其是在美国肆虐。截至6月1日早上8点，全球累计确诊病例607.37万例，美国新增19971例，累计超183万例，死亡人数已达10.6万人次。

　　目前，美国加利福尼亚州、纽约州、伊利诺伊州等已先后发布居家令，非必须岗位应强制留在家中或在家工作。物流方面，截至2023年3月31日，全球已有多个航空公司宣布全面停飞国际航线；部分美国航空公司表示如各州紧急状态持续增加可能关闭全美境内的客运航班；中国民用航空局于 2023 年 3 月 26日发布《关于疫情防控期间继续调减国际客运航班量的通知》，国内每家航空公司经营至任一国家的航线只能保留1条，且每条航线每周运营班次不得超过 1班；外国每家航空公司经营至我国的航线只能保留1条，且每周运营班次不得超过1班。这将为键凯科技海外尤其是美国市场带来巨大压力。

　　2023年1-3月，公司来自境外的主营业务收入1,275.37万元，较上年同期下滑5.06%，受全球疫情蔓延的影响暂时较小，但第二季度甚至全年的来自于境外收入或面临更大的下滑。

　　此外，美国近日接连发生暴乱。据美国全国广播公司5月30日报道，明尼苏达州国民警卫队将全员出动，总人数超过1.3万人。“这是明尼苏达州国民警卫队建制164年以来，最大规模的一次行动。”该州州长沃尔兹上周六这样表示。连日来，明尼苏达州的骚乱已蔓延至全美70多座城市，至少8个州以及华盛顿特区为应对示威调动国民警卫队。

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