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广州注册公司代理田轩:对创业板注册制和A股全面推行注册制的建议

文章作者:广州公司注册 文章来源:www.yyjt360.com 发表于 2020-06-09 浏览:

 广州注册公司代理田轩:对创业板注册制和A股全面推行注册制的建议

  2020春夏之交,中国资本市场的又一场重大改革拉开帷幕。近日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,正式启动了创业板注册制改革。

  作为新《证券法》施行以来注册制在中国资本市场上的首秀,创业板的此次改革更是一次面向全市场的改革。如果说科创板是改革“试验田”,那么创业板改革就是推动资本市场改革进入“深水区”的关键。

  创业板注册制改革为何在此时推出?

  之所以选择在国际资本市场大开大阖、波澜诡谲之际推出创业板注册制改革,决策层是有多方面的考虑的。

  首先,无论从拟上市企业、投资者、交易所甚至监管层等各方角度来看,中国的资本市场都非常需要改革,特别是发行制度的改革,已经迫在眉睫。

  其次,自2009年10月30日正式成立,创业板开板已经十年有余,相对比较成熟,加上科创板试点注册制也将近一年,积累了一定的经验。因此,对于中国资本市场来说,继续扩大注册制试点的时机已成熟。

  与此同时,今年年初开始暴发的新冠肺炎疫情严重影响了全球的供应链产业链,逆全球化、贸易保护主义再次抬头。由于中国工业核心零部件目前仍然依赖进口,加大自主创新的力度、实现核心零部件国产化的任务已经迫在眉睫。

  面对新冠肺炎疫情的冲击,作为中小企业股权融资主要渠道之一的创业板,通过实施注册制改革,有助于大幅缓解企业尤其是科技型中小企业融资难现状,疏通流动性,助力实体经济发展。同时,通过改革提升资本市场包容性,进而培育出一批优质、高成长性、领先世界的科技创新型企业,产生出颠覆性的科技创新成果,也能够帮助我们更好地应对此次疫情对于经济的冲击以及面对后疫情时代的新国际秩序。

  此外,中国资本市场的改革红利,会吸引外资重新衡量A股的全球资产配置价值,对冲近期国际市场对于中国上市公司财务真实性的疑虑,以最快速度恢复国际资本环境对中国公司的信心。

  创业板注册制首秀对中国资本市场意味着什么?

  A股IPO制度大致经历了两个主要阶段,第一阶段是审批制,第二阶段是核准制,目前正处于向注册制转型阶段。无论处于哪个阶段,有一个问题始终困扰着市场,就是IPO节奏行政化,而非市场化。

  过去业界常有“主八创五”一说。所谓“主八创五”,就是对于IPO新申报的企业,主板存在最近一年净利润8000万元人民币的隐性门槛,而创业板的这一门槛为5000万元。对于大多数正处于成长型、创新型中小企业来说,5000万是一个令其望而却步的数字。

  如今,在延续、鉴科创板经验的基础上,创业板开启了第二个十年的新征程。总体上看,创业板此次改革方案在20%的涨跌幅限制、注册流程、融资融券方面与科创板相同,不同之处在于放松券商跟投要求、投资者门槛降低、板块定位这几方面。由于两个板块定位不同,创业板与科创板未来将错位发展,形成各有侧重、互相补充的适当竞争格局。

  单独来看,此次创业板注册制改革主要体现为审核权力和审核监管方式的转变。

  一是推行注册制实质是审核权的下放,即改由交易所审核发行材料,证监会依据交易所的审核意见决定是否予以注册。

  二是审核及监管由以准入条件为重点过渡到以信息披露为核心,不再单一强调企业的持续盈利能力,而是设置更多元、更包容的上市条件,更关注企业的持续经营能力和信息披露情况,将投资判断权交给市场。

  在这两个转变思路之下,创业板的改革为发行节奏市场化改革进程树立了又一重要里程碑。

  无论是科创板还是创业板,推行注册制都具有非常积极的意义:



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